尿素期货上市首日策略

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作者:任俊放松

建新期货

首先,上市策略的第一天

尿素期货将于8月9日在正商上市交易。首批上市交易的尿素期货合约分别为UR2001,UR2002,UR2003,UR2004,UR2005,UR2006,UR2007,各合约的基准价格均为1,850元/吨。

尿素期货上市后,可以为上下游企业和仓储企业等相关业务实体发现价格,规避风险提供手段和工具,稳定企业盈利能力。此外,农民和农业合作组织可以直接或间接使用尿素期货来规避风险,保护农民的收入。

基于对尿素基本面和消费模式的研究,我们主要推荐以下第一天的尿素期货策略:

1.单边战略:

基于尿素的基本特征和消费模式。 UR2001合约的挂牌价为1850元/吨,与尿素现货价基本持平。 UR2001合约在第一天更有可能减弱。在操作中,我们建议您可以考虑单方面做空UR2001合约,下行空间为100-150元/吨。

2.跨期战略:

根据旺季尿素消费规律,UR2001和UR2005合约的上市价格为1850元/吨。在操作中,我们建议您可以考虑1-5反套策略,即多个UR2005合约,空UR2001合约。

二,战略逻辑

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在尿素供应端,截至8月7日,国内煤基尿素毛利为164元/吨,天然尿素毛利为520元/吨。尿素的毛利润总体上保持在可接受的水平。 7月底,尿素装置的开工率保持在68%。预计短期不太可能显着下降,尿素供应方面的压力相对较高。

从尿素主要下游产品来看,农业用量占比最大,根据农产品市场的季节性,年产量与季节性消费量存在矛盾。

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从2018年尿素需求月度数据来看,尿素需求具有以下特点:1 - 3月是传统的春耕季节,表观消费量为1185万吨,占年消费总量的24.5%; 4 - 7月对于传统肥料季节,南北农田作物开始使用化肥,而工业需求相对较强,总需求量约为2133万吨,占年消费总量的44.18%; 8月至12月的需求减少至1510万吨。占年度消费总量的31.28%。从上面可以看出,全年尿素需求的特点是中高和低头。

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鉴于年内价格变动,化肥市场出现了“春耕”的周期性现象。 4月至7月是中国传统意义上的化肥制备高峰期:北方大部分地区都准备玉米追肥,南方也将开始施肥,因此尿素价格普遍较高。 9月中下旬,山东,河南等中原地区的冬小麦肥料开始投入使用。这是一种肥料含量相对较大的区域肥料,将于10月15日左右结束。随着该地区冬小麦肥料的终结,该国基本进入了农业肥料的淡季和尿素的价格。已进入低价稳定期。

从8月份的农业需求来看,传统的夏季尿素追肥季节基本结束,尿素需求从中高端转为低端。除了8月南方市场对复合肥的肥料需求外,9月至10月期间北方冬小麦基肥面积需要化肥。国内大部分地区已进入尿素肥料淡季,农业需求转弱。在工业需求方面,下游产业面临更大的环境压力和更低的需求。国内胶合板的重要产地已在山东临沂《7月份重点行业大气污染防治强化管控实施方案》发布。临沂各地区的胶合板厂已开始停产。下游胶合板厂在恢复生产方面存在很大的不确定性,这将对尿素行业的需求产生不利影响。

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从现货来看,河南尿素价格约为1800元/吨,山东尿素价格约为1850元/吨,江苏尿素价格约为1,880元/吨,河北尿素价格为1860元/吨。 UR2001合约的挂牌价为1850元/吨,与尿素现货价基本持平。

基于8月份以后尿素农业需求的减弱,工业需求因环境因素而减弱。供应方的毛利维持在工厂可接受的水平。短期内开工率不太可能大幅下降,预计尿素基本面将会减弱。同时,UR2001合约的挂牌价为1850元/吨,与尿素现货价基本持平。上市初期尿素的高概率仍然很弱。然而,考虑到9月下旬冬小麦肥料占每年化肥使用量和对尿素生产能力的环境影响的20%,预计尿素的下行相对有限。我们认为,尿素上市的第一天可以考虑空UR2001合约,下行100-150元/吨。

根据尿素消费的特点,全年对尿素的需求以高中低头为特征。 4月至7月是中国传统意义上的化肥制备高峰期。北方的大部分地区都准备进行玉米追肥,而南方也将开始施肥,因此尿素价格普遍较高。 UR2001合约与UR2005合约挂牌价格为1850元/吨,有套利区间。我们认为,在尿素上市的第一天,考虑1-5反套策略,即多UR2005合约,空UR2001合约。

3.尿素期货合约及相关业务规则

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1.交货等级:符合《中华人民共和国国家标准尿素》(GB/T2440-2017)农业优质产品质量指标的中小型尿素。符合《中华人民共和国国家标准尿素》(GB/T2440-2017)农业质量指标的中小粒状尿素可作为尿素期货的替代品,水价为20元/吨。

2,发货方式:工厂仓库+仓库发货。仓库可以发出信用仓库收据,可以通过仓库登记物理仓库。工厂交货的低成本可以有效地防止仓库的风险,下游可以与工厂协商提取非标准产品以满足他们的需求。

3.交货地点:初步计划是在主要生产和销售区域设置,并采用逐步设置仓库的方法。首先,将在山东,河南,江苏,河北和安徽建立仓库,未来交付区域将逐步扩大。

共设12个尿素输送厂仓库,即河南中原大化集团有限公司,河南新联鑫化工集团有限公司,河南金凯化工投资控股集团有限公司,河南金梅天晴煤化工有限责任公司,河北东光化工有限公司,河北正源氢能科技有限公司,山东华鲁恒升化工有限公司,山东金美明水化工集团有限公司,山东润银生化有限公司,安徽婺源化工集团有限公司,安徽金美中能化工有限公司,中化化肥有限公司(Trader Factory)。

共有10个尿素输送仓库,分别为衡水棉花和玉米公司,国投山东临沂路桥发展有限公司,青州中楚物流有限公司,烟台农业生产资料公司,菏泽粮油转运仓库。仓库,河南富阳皇甫国家粮食储备,赤林肥料宁陵有限公司,河南国储物流有限公司,河南万庄安阳物流园区有限公司,安徽汇龙集团农业资源连锁有限公司

以上指定的尿素期货交割仓库(工厂)库保费为0元/吨,仓库仓单信用额度可根据市场情况进行调整。自2019年9月1日起,尿素期货交割业务已经开展。

4.交货基准价格:尿素交货基准价格是从基准交割仓库交货时交付的车辆的含税价格。尿素基地交付地点为山东,河南,江苏,河北和安徽,基准交付地点之间没有增加。粘水。

5.仓单有效期:最长4个月。在2月,6月和10月(当日除外)第12个交易日之前登记的工厂仓库和仓库标准仓单应在当月的第15个交易日(包括该日期)之前取消。

6.包装要求:尿素期货包装和标签必须符合新国家标准GB/T2440-2017的有关要求,并采用符合GB/T8569的材料包装。外袋由塑料编织袋制成,内袋由聚乙烯薄膜袋制成。双层袋或复合塑料编织袋。包装规格为50.0kg,每袋净含量允许范围为(50±0.5kg),每批产品每袋平均净含量不应低于50.0kg。应在尿素包装上标明制造商的包装名称,地址,产品名称,净含量,等级,粒度范围等。散装或散装袋包装的货物不得参与交付。

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主编:陈秀龙