肖钢:把握好处置风险节奏和力度 推动资管业健康发展

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6906-ichcymw4445230.png前证券监督管理委员会主席肖刚

新浪资产管理新闻8月17日消息,《资管行业未来市场格局与业务模式研究》该报告今天在北京召开,中国证监会前主席肖刚出席并发表了主旨演讲。

肖刚表示,目前,中国的金融差距已经明显受到抑制。根据同行数据,该银行对非银行金融机构的索赔,包括我们的银行间财务管理规模,正在下降。对银行信贷结构进行了调整和优化,特别是对表中的调整结构进行了调整和优化。

同时,他指出,对成熟度不匹配和刚性赎回等问题的整改取得了初步成效。具体表现是近年来发行的净值产品规模有所增加,理财产品的平均投资期延长。

小刚:

掌握风险管理的步伐和强度,促进资产管理行业的健康发展

在中国财富管理50人论坛报告新闻发布会上的讲话

我很荣幸有机会参加中国财富管理50人论坛研究报告会。首先,我祝贺杨开生总统今天发布《资管新规》政策报告。在我来到这里之前,我读了这份报告,包括一份主要报告和五份子报告。我认为这份报告是一份高质量的报告。这是迄今为止资产管理行业最全面,最系统,最深刻的报告。该报告具有理论深度,历史厚度,法律广度和实践热度。深入分析了资产管理业务的本质特征和法律关系,全面介绍了国内外资产管理行业的发展历程和基本经验,切实指出了当前中国资产管理行业转型的难点和挑战。明确判断中国资产管理行业的发展前景,系统地构建法律制度和政策措施,促进中国资产管理行业的健康发展。相信本报告的发布对中国资本管理产业的发展具有重要的理论和实践意义,将对学术界,工业界和监管界产生广泛而深远的影响。

今天,借此机会发表这份报告,我想谈谈如何落实中央提出的“利用风险的节奏和力度”。我想谈谈一些经验和理解,并提出一些建议。

众所周知,7月30日,中央政治局提出了一项非常重要的建议,即“抓住利益的节奏和力度,把风险置于危险之中”。此前,国务院金融稳定与发展委员会会议也明确提出了这一要求。这个问题有几个层次。

(1)充分肯定自《资管新规》

出版以来所取得的成就

《资管新规》主要针对管理行业积累的风险,可分为资源错配风险,期限错配风险,刚性支付风险和系统性风险隐患。

《资管新规》一年多的实施取得了重大成果。回顾过去,如果没有引入《资管新规》,可能会导致潜在的潜在系统性风险爆发。

事实上,自2017年《资管新规》公众咨询以来,各种金融机构正在调整行为,直到2018年4月27日新规则正式公布为止。事实上,《资管新规》的调整措施应从2017年算起。如果在那个时候处理金融混乱并且让这些问题累积起来是不及时和果断的,后果肯定是不可想象的。现在我必须再做一次,支付的价格将比当时更大!因此,从这个意义上说,新的资产管理法规可以防止几乎无意中出现的系统性风险。

预防和解决金融风险取得了重大的阶段性成果:

首先,金融崩溃现象得到了显着抑制,银行间拆借,非银行金融机构的银行信贷以及点对点财务管理都在下降;

二是调整优化信贷结构,特别是对表格结构进行调整优化,中小企业贷款大幅增加;

第三是解决成熟度不匹配和刚性赎回的问题。近年来,净值产品规模有所增加,理财产品的平均投资期延长;

第四,资产管理行业正在加速转型。无论是银行部门,证券公司,基金子公司还是保险公司,它都在转型。

(2)执行的节奏和力度也有痛苦和代价

主要是从去年到今年上半年,整个信贷环境依然紧缩,特别是2018年下半年,社会融资总量急剧下降,直接影响基础设施投资,稳定经济增长。反过来,它给整个金融市场带来了冲击和波动。

由于种种原因,国有企业过去几年的银行信贷资源配置相对较大,而民营企业融资和中小企业融资主要来自信托贷款和委托贷款。 “资产管理新规”切断资金来源后,突出了中小企业特别是民营企业的融资困难。

由于私营企业私募股权的过度承诺,大部分资金没有使用上市公司,导致私募股权质押危机。承诺危机以及其他因素引发了整个私营企业的信贷危机。因此,民营企业曾一度出现贷款和发债问题,融资渠道受到很大影响。

自2019年以来,这种负面影响仍在继续。例如,私营企业信用债券,今年不时发生违规行为。 4月份中低评级组别,包括AA +及以下信用债券的净融资额,仍有1200亿;他们在5月和6月降到了300亿;他们在7月份进入了负值,并发行了AAA信用债券。它自5月以来持续上升。

自去年以来的信贷紧缩和今年发生的新情况仍在继续。从中小银行的情况来看,银行间负债正在萎缩,资产规模的扩大正在放缓,这方面有整改的原因。另一方面,在新的资产管理规定发布后,我们还必须看到各种政策的重叠。因子。

6月份,城市商业银行和农村商业银行同业存款净融资额缩减2800亿元,第二季度缩减4000亿元。与此同时,国有大型商业银行和股份制商业银行存款3000亿元,流动性进一步流向大银行。集中,中小银行在资本补充方面面临困难。

(三)总结积极和消极的经验,达成三个共识

经过两年积极和消极的经验,结果都得到了充分的肯定,这些问题都是现实的。已达到以下三个方面。

一是坚持新规的原则和方向。无论是金融机构,监管机构还是社会各界,他们都认为应该回归资产管理的源头。杨的研究报告已经澄清了这个问题。

第二,把握风险管理的节奏和强度,充分尊重现实,不搞“一刀切”。

三要加快金融供给侧结构性改革,积极发展资产管理业。要以“三个利益”为标准:是否有利于服务实体经济和人民生活,是否有利于财富管理的需求,是否有利于提供多元化,差异化和定制化。金融服务。

(4)处理稳定增长与风险防范之间的关系,确保完成四项任务

目前的情况复杂多变。从未来几年的全球经济形势来看,它可能会进入低增长,低通胀,低利率和低回报的发展阶段。从国内和国际金融市场的角度来看,会出现高波动和低回报的现象。对于资产管理行业而言,战略应该是通过采取低成本,多元化和差异化的发展道路来应对未来。发展趋势。

目前,我们必须掌握风险管理的节奏和强度。核心是处理稳定增长与风险防范之间的关系。我们应该确保完成四项任务:

首先,有必要实现金融供应的顺利替代,确保所有业务和产品不会发生,而且悬崖似乎在下降。

其次,我们必须确保市场流动性合理和充足。

第三,避免地方政府,中小银行和企业的大规模违约。

第四,要切实加强对资金外流的控制。

(五)促进资产管理业健康发展的三项建议

首先,处理旧资产和新产品之间的关系。由于银行的旧资产太大,特别是如果非标准资产的存量过大,根据原始过渡期降低压力是不现实的,也是不可行的。目前,该行的非保证财富管理规模仍为22万亿元。依靠净值产品筹集的资金来存放旧资产是不可行的; “非标准”到“标准”是不现实的,不能做到;国外的财务管理非常困难,如何才能如此大规模地接受?不能拿它!早期恢复的可能性也很小。提前收回旧资产基本上是不可能的;资产证券化是不可行的,因为许多资产没有现金流,也不可能进行资产证券化。

因此,鉴于上述实际困难,应该消除对2020年“过渡期”的要求。该银行的资产管理部门将继续经营和管理旧资产,逐步降低,不限时间,并继续运营。我们必须实施“一线一政”,以防止一刀切的做法。

新成立的财务管理公司不应继续更新其旧资产。新成立的财务管理公司将从一开始就按照新的资本管理规则运作,并将做“净值”,严格遵守新规定,严格披露信息。要严格区分原银行的旧产品和新成立的金融子公司的新产品,严格披露信息,明确告知投资者产品是什么,并且必须按照新规定运作。

目前,处置旧资产必然存在损失,表中提取的准备不能用于弥补资产负债表外资产的损失。这是一个难点。如果您只是遵循会计标准,则很难操作。这个问题很特别。旧资产将被破坏。银行表中的规定就足够了。它应该能够弥补处理表外的旧资产的一些损失。这个问题应该作为一个特例来处理。

资产负债表外资产现在也应该撤回,并且没有长期资产准备,因此没有资源可以处理这种资产。目前正在逐步提供规定,以应对未来几年处置造成的损失。

其次,处理简单透明与资产管理产品结构分层之间的关系。很明显,我们必须坚持纠正资金的波动性,实现停滞和抑制过于复杂的结构性产品的发展。要解决这个问题,我们必须考虑为什么会有这么复杂的结构和分层嵌套。经过分析,你可以找到三个根。要解决这个问题,您必须从三个根开始:

第一个根本是消除监管套利。你为什么要在图层中嵌套?这是因为监管套利。事实证明,中国银行业监督管理委员会管理信托,证券及期货事务监察委员会管理基金附属公司。协调监督很困难。因此,为了避免不同的金融监管机构,金融机构试图做一些复杂的产品。因此,要消除这一问题,就必须消除监管套利。开始的地方。

第二个来源是增加杠杆。金融机构增加杠杆率的目的是赚取微薄但快速的营业额,提高价格,并严重依赖市场流动性。自2013年以来,出现了一种值得特别关注的现象。只要央行稍微收紧,各种制度都行不通,甚至股市也会受到影响。由于杠杆率过高,七天,一天的隔夜资金用于资产操作,市场流动性宽松被视为正常状态。一旦调整,就无法接受。因此,如何控制杠杆,减少金融机构对公开市场的过度依赖是遏制复杂结构产品的根本措施。

第三个来源是资本传导链太长。中国人民银行在公开市场的运营链传播时间太长。中央银行与主要交易商进行交易。大银行成为“第二中央银行”。大银行通过银行间市场进入中小银行,然后是中小银行对于非银行金融机构,资金传输链很长,不仅提高了资金成本,而且不利于中央银行货币政策的有效传导,也促进了复杂的结构性产品。

同时,应该强调的是,随着金融体系分工的专业化和完善以及投资者风险偏好的多样化,简单的债务和股权产品无法满足投资者的需求。这就要求将产品划分为一定的结构和层次,对股权关系和债务关系的附加规定进行一些机制设计和创新,而这些产品应该是可以容忍的。同时,要坚持贯彻执行监督。

流动性是金融市场的灵魂和血液。虽然二级市场的交易不直接服务于实体经济,但它们增加了市场的广度和深度,并为实体经济的持续服务提供了水源。人们普遍认为,二级市场正在投机,投机炒作过度。这是有道理的;但必须承认,流动性是整个金融市场的灵魂和血液。没有流动性,主要市场根本无法发展,金融服务实体经济只能依靠贷款。

在资产管理产品的开发中,有必要进一步明确买卖双方在资本市场中的职责,明确投资银行,资产管理机构和专业机构的责任。创建基础资产的责任应交给作为卖方的投资银行;所选基础资产,创设基金等的投资资产应移交给资产管理机构,资产管理机构为买方;所有投资工具的投资组合分配给专业机构专业机构,如养老金,理财基金,保险基金经理。决定资产管理行业高质量可持续发展的内在因素是专业能力的建设,包括资产选择能力,资产定价能力,产品创造能力,财务技术能力,专业销售能力和合规风险控制能力。

第三,必须处理多元化竞争与资产管理机构统一监管的关系。中国的金融体系由银行主导。在未来,资产管理行业仍将由银行主导,因为大型银行拥有国家信用。此外,大银行的客户网络基础,获取资金的能力,优势地位和技术投资水平都难以与其他金融机构相比。从这些角度来看,银行系统的资产管理将发挥非常重要的作用。

即使在资本市场发达的美国,银行系统也起着非常重要的作用。例如,摩根大通是一家综合性银行,是综合资产的代表,主要基于积极管理;而State Street Bank是一名专家代表,拥有被动股权投资;美国银行是一种多元化的资产管理产品。专注于长期资源的配置。

从2018年的情况看,在整个资产管理行业中,银行的私人银行资产主要是高净值客户,占资产和管理总资产的约三分之一;一;三分之一是证券公司,基金子公司,保险公司等。也就是说,银行占三分之二。

因此,该银行的金融子公司对资产管理行业的发展至关重要。监管套利确实存在问题。银行融资子公司和公共基金,信托公司等在很多方面存在差异。发行产品,特别是发行公开发行股票,确定投资方向,以及运作方式和投资比例。信息披露标准各不相同。随着资产管理行业的开放,将有越来越多的外国机构,如何在多竞争环境中消除监管套利变得越来越重要。

目前,迫切需要统一监督整个资本管理行业各种机构和产品的集资,投资,经营,信息披露等行为。有必要统一规则并执行执法,以消除和减少监管套利。监管重叠和监管缺口,以提高监管水平。

我不对,请批评,谢谢!

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主编:赵子牛

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