迪安诊断半年报分析

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院长诊断半年度报告分析

2019 Mai Mai Finance

Dean诊断是我们多年来一直关注的公司之一。尽管近年来开发过程遇到了各种问题,但公司的质地仍然很好。我们还进行了一些最近的半年度报告。梳理和总结如下。

基本数据情况

2019年上半年实现营业收入39.94亿元(+ 35.17%),净利润2.48亿元(+ 21.51%),非房屋净利润2.28亿元(+ 17.52%)。结果符合预期。内生增长率约为20%。 2019年上半年销售的毛利率为32.9%(-0.6pp)。销售费用比率为8.4%(+ 0.4pp),管理费用比率(包括R&D)为10.5%(-0.5pp),财务费用比率为2.6%(+ 0.02pp)。期间费用率基本稳定。

收入的增长率仍然相当不错。基本恢复到正常水平。该公司近年来的收入增长约为40%。 2019年中期报告的水平基本达到了预期。当然是母亲的净利润。增长率仍然略低。这也是正常现象。它通常是首先增加收入,然后增加利润。这三项费用的增长也在合理范围之内。毛利率略有下降。结构有很大的关系。

图:营业收入和增长率(单位:亿元,%)图:利润和增长率(单位:亿元)%

图:单季度营业收入及增长率(单位:亿元,%)图:单季度利润及增长率(单位:亿元)%

业务条件分析

代理业务超出预期,ICL业务利润率提高,现金流改善。

代理业务方面,诊断产品实现收入26.22亿元,增长43.98%。较高的增长率主要受到青岛智颖和其他公司的合资企业的影响。剔除青岛植英(去年5月合并)的影响,考虑到杭州横观和厦门迪恩福药业的合并,同比增长率约为23%,但影响很小,内生增长率估计所有抵销额约为20%,超出了我们之前的预期,毛利率为29.28%,同比。增加0.28pp。

诊断服务收入为11.8亿(+ 21.05%),毛利率为40.95%(-0.73 pp)。外包检查,杭州院长业务收入13.42亿(+ 19.66%),净利润9400万(+ 12.31%),净利率7.01%,显着高于2018年底的6.20%,公司2015-2017年的布局实验室将在2019-2020年逐渐扭亏,实验室利润将继续提高。

公司从2018年开始加强对应收账款的控制,子公司设定了月度返还目标,预警客户跟踪周数等,全面加强了业务返还工作,自2018年下半年以来现金流量有了较大改善,2019H1净现金流量为-48百万,较2018H1的-1,45百万大幅改善。

总体而言,公司的内生增长约为20%。这个速度已经是一个不错的水平,当然,低于前几年的40%的平均增长率。当时是因为增长的扩展,但是现在扩展了。除了合并表是完全内生增长之外,几乎没有增长。公司收益良好,现金流大大改善。当然,2019年上半年仍为负数,仍需进一步完善。

下图:Dean每季度诊断一次现金流

注重准确诊断,完善专项检查服务,参与县级医疗界建设。

深化“服务+产品”整合策略,产品线不断完善,基于第一代测序平台的9个临床专项检查项目已经完成并转化。肿瘤相关的诊断FMI项目进展顺利,并与包括天津肿瘤医院在内的许多着名医疗机构签有合同。添加了三个新的精密诊断中心,以在该省内外建立十多个精密诊断中心。

就质谱分析而言,Desais已完成了3种2类试剂盒的注册测试,并记录了5种产品。杭州凯利区和双谱线的诊断进展顺利。遵守国家政策,参与中国县级医疗社区建设资源共享平台的建设。

总体评估:公司内生的增长得以恢复,未来的发展空间很大。在行业中也有一定地位。

估值评估:公司目前的估值仍在可接受范围内。与它的增长率相比,目前的估值并不高。

风险提示:IVD耗材的收集和降价,新产品的开发和促销均低于预期,且商誉减值风险较小。

[以上内容仅代表个人投资建议,股市具有风险,投资需谨慎]

Dean诊断是我们多年来一直关注的公司之一。尽管近年来开发过程遇到了各种问题,但公司的质地仍然很好。我们还进行了一些最近的半年度报告。梳理和总结如下。

基本数据情况

2019年上半年实现营业收入39.94亿元(+ 35.17%),净利润2.48亿元(+ 21.51%),非房屋净利润2.28亿元(+ 17.52%)。结果符合预期。内生增长率约为20%。 2019年上半年销售的毛利率为32.9%(-0.6pp)。销售费用比率为8.4%(+ 0.4pp),管理费用比率(包括R&D)为10.5%(-0.5pp),财务费用比率为2.6%(+ 0.02pp)。期间费用率基本稳定。

收入的增长率仍然相当不错。基本恢复到正常水平。该公司近年来的收入增长约为40%。 2019年中期报告的水平基本达到了预期。当然是母亲的净利润。增长率仍然略低。这也是正常现象。它通常是首先增加收入,然后增加利润。这三项费用的增长也在合理范围之内。毛利率略有下降。结构有很大的关系。

图:营业收入和增长率(单位:亿元,%)图:利润和增长率(单位:亿元)%

图:单季度营业收入及增长率(单位:亿元,%)图:单季度利润及增长率(单位:亿元)%

业务条件分析

代理业务超出预期,ICL业务利润率提高,现金流改善。

代理业务方面,诊断产品实现收入26.22亿元,增长43.98%。较高的增长率主要受到青岛智颖和其他公司的合资企业的影响。剔除青岛植英(去年5月合并)的影响,考虑到杭州横观和厦门迪恩福药业的合并,同比增长率约为23%,但影响很小,内生增长率估计所有抵销额约为20%,超出了我们之前的预期,毛利率为29.28%,同比。增加0.28pp。

诊断服务收入为11.8亿(+ 21.05%),毛利率为40.95%(-0.73 pp)。外包检查,杭州院长业务收入13.42亿(+ 19.66%),净利润9400万(+ 12.31%),净利率7.01%,显着高于2018年底的6.20%,公司2015-2017年的布局实验室将在2019-2020年逐渐扭亏,实验室利润将继续提高。

公司从2018年开始加强对应收账款的控制,子公司设定了月度返还目标,预警客户跟踪周数等,全面加强了业务返还工作,自2018年下半年以来现金流量有了较大改善,2019H1净现金流量为-48百万,较2018H1的-1,45百万大幅改善。

总体而言,公司的内生增长约为20%。这个速度已经是一个不错的水平,当然,低于前几年的40%的平均增长率。当时是因为增长的扩展,但是现在扩展了。除了合并表是完全内生增长之外,几乎没有增长。公司收益良好,现金流大大改善。当然,2019年上半年仍为负数,仍需进一步完善。

下图:Dean每季度诊断一次现金流

注重准确诊断,完善专项检查服务,参与县级医疗界建设。

深化“服务+产品”整合策略,产品线不断完善,基于第一代测序平台的9个临床专项检查项目已经完成并转化。肿瘤相关的诊断FMI项目进展顺利,并与包括天津肿瘤医院在内的许多着名医疗机构签有合同。添加了三个新的精密诊断中心,以在该省内外建立十多个精密诊断中心。

就质谱分析而言,Desais已完成了3种2类试剂盒的注册测试,并记录了5种产品。杭州凯利区和双谱线的诊断进展顺利。遵守国家政策,参与中国县级医疗社区建设资源共享平台的建设。

总体评估:公司内生的增长得以恢复,未来的发展空间很大。在行业中也有一定地位。

估值评估:公司目前的估值仍在可接受范围内。与它的增长率相比,目前的估值并不高。

风险提示:IVD耗材的收集和降价,新产品的开发和促销均低于预期,且商誉减值风险较小。

[以上内容仅代表个人投资建议,股市具有风险,投资需谨慎]

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