纳指修改上市规则或对A股市场带来冲击

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(原标题:纳斯达克改变了上市规则或对A股市场的影响)

在国庆节前夕,纳斯达克的消息给国内证券市场带来了巨大冲击。该消息称:纳斯达克正在遏制中国小型公司的IPO,包括加强限制并放慢这些公司的IPO申请审批。这一消息令国内投资者感到担忧。一旦严格限制中小企业前往美国的融资渠道,是否会对国内A股市场带来更大的融资影响?

建立中国投资者,美国人不同意!

据报道,纳斯达克早在2018年就提出了限制中小中国公司IPO的计划。但是,经过一年的观察和讨论,这是非常谨慎的做法。引入这一限制的主要原因之一是,这些小型上市公司自上市以来表现不佳,这导致投资者损失太多。

Dealogic的数据显示,在过去18个月中,募集资金少于2亿美元的中国IPO的平均交易价格下降了38%,而同等规模的美国公司仅下降了13.9%,表明中国的中小型公司上市时的估值明显更高。

例如,高端智能宠物产品的第一个家庭多尼斯(Donis)上市后,一路破发,每天往往少于3000股,使很多投资者甚至无法实现平滑切割。这是目前在美国上市的中小型股票的真实写照。

根据Wind的统计数据,自2017年以来在美国上市的86只股票中(不包括未发行的数据),只有19只股票仍然能够接收高于发行价的股票,其余67只股票则被打破。范围高达51.12%。其中,不管已经退休的圣士乐居,有多达26人破产,破产率超过60%,其中着名的信孚(XRF.N,在线贷款平台)和蘑菇街(MOGU.N,电力) )业务),蔚来(NIO.N,新能源汽车),有信(UXIN.O,二手车交易)的比率分别达到94%,81%,77%,71%,甚至超过了搜狗(SOGO.N Head Internet斗鱼(DOYU.O)和Iqi.O(IQ.O)等公司的股票也分别跌破了59%,36%和9%,这种悲惨的情况存在于A股中,但这种情况很少见。更有趣的是,纳斯达克监管机构的统计数据表明,这些来自中国的中小型公司尽管在美国上市,但主要来自中国。这实际上意味着这些中小型企业在美国上市,而受到损害的大多数投资者实际上是本国人,与美国投资者关系不大。仅从这一点来看,无论国籍如何,外汇对投资者都有一个公平的保护思路,值得国内监管者参考。

除了破发之外,没有交易量,投资者陷入了困境

据报道,随着上市规则的变化,中国小公司的IPO将等待更长的时间在纳斯达克进行首次公开募股,并且也需要纳斯达克进行审查。

一个重要原因是,大多数寻求在美国进行IPO的中国小型公司在美国都没有业务或品牌知名度。结果,很少有美国投资者愿意参与他们的投资,导致这些公司上市后的交易极为罕见,并且受到投资者的困扰。

以Wind的统计数据中的230只股票为例。 10月17日,单日营业额少于100万美元的交易就有155次,占总交易额的近70%;并且5日的累计营业额少于100万美元。还有112个,占近50%;过去10天有6只股票,没有交易。显然,大量的僵尸股票和大规模的下跌已经导致纳斯达克市场上的许多投资者陷入无门卖出和代码大量损失的困境。

必须强调的是,由于信息不对称,国内投资者通常认为美国上市规则更加严格,在美国上市的公司更为“安全”。但实际上,美国股票使用完整的注册系统。如果存在问题,则有法律程序要走,但这并不意味着上市公司没有法律风险。先前的红色,黄色和蓝色等典型股票,以及最近的红色电子商务网净股票,例如Han Holdings(RUHN.O,目前跌破64.08%),都在美国遭遇了集体诉讼,据称招股说明书已虚假,误导性陈述或未披露信息。尽管美国有集体诉讼制度,但国内普通投资者很难为在美国上市的中国小型公司找到法律问题。另外,为了实现其法律利益,有必要在美国进行一轮司法诉讼。困难可能大于出售僵尸股票。

国内市场是否会迎来扩张浪潮?

根据过去三年的历史数据,每年可在美国上市的中国公司平均为30家,其中一半在纳斯达克上市。自2000年以来,中国公司在美国市场的融资总额已达700亿美元,折合人民币约为4900亿元,平均每年为245亿元。

以上数据表明,这一融资水平仍然相对较低。从目前的国内数据来看,蓝筹公司的融资额通常超过100亿元。因此,即使在最极端的情况下,即纳斯达克关闭中国中小企业也不会对A股的首次公开发行带来更大的影响。

当然,考虑到360,美国的股票价格很低,一旦该国恢复了大幅的价格上涨,那么一旦这些中小企业平均返回该国,融资额就比其高出五倍。美国,即美国的10倍。如果在中国发行50股新股,对A股市场的影响将相对较大。

此外,一旦在美国上市的大门对国内中小企业关闭,对投资者信心的影响仍然很大。越来越多的人认为,这些中小企业不符合成熟市场的标准。持股量的增加以及A股正在推进登记制度的事实将使投资者对上市公司的质量产生更大的怀疑。

(本文仅代表作者的个人观点,不代表期刊的立场)

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